最近投資人間很紅的話題，是萬達寵物(6968)登錄興櫃。隨著高房價引發的少子化問題，毛小孩提供現代生活中重要的陪伴需求。因此萬達寵物一上興櫃交易，馬上擄獲投資者的注意蔚為風潮，那買進萬達是好主意嗎？
🎁🎁市場火熱，營收平庸🎁🎁
👉跟據農委會統計，國內寵物登記數量逐年上升，並以貓狗為大宗(附帶一提，總登記狗大於貓，但是貓的年增率遠超過狗)。另外依財政部統計，近五年寵物相關銷售額從250億飆高到370億，統計數據也證明寵物是當下成長最多的行業之一。
👉而萬達寵物就是在經營最火熱的業務。主要營收是寵物食品及用品(約94%)及寵物美容服務(約6%)，近110、111、112上半年度eps是2/2.06/1.34，依公開說明書記載，現有店家103間，並與佰研(3205)合作販售相關飼料、保健用品，經估算萬達寵物坪效約為15萬元 坪/年。雖然坪效仍然要進一步估算成本與利潤率，但萬達寵物15萬元 坪/年顯得有點低(大樹藥局約60~80萬、寶雅20~23萬)，萬達寵物有更多商業潛力嗎？
🎁🎁激烈的行業競爭🎁🎁
👉萬達寵物的商業潛力，很大程度受限於市場競爭態勢。儘管整體寵物市場的營業額年增長率較高，但新增店家數量也相當多，導致平均單店年營業額約460萬，年化營業額成長率約在2.6%左右(見圖1、2)。
👉接著我們選用醫藥零售業與寵物零售做比較，醫藥零售業與寵物相關零售業相比根本是另一個世界：市場年增率不高，新進家數也持平(如圖3、4)，導致醫藥業平均單店年營業額約1000萬，年化營業額成長率約在3.6%左右。跟醫藥業相較，萬達寵物身在一個競爭激烈的市場，如果市場態勢沒有劇烈改變，萬達寵物的天花板可能不會有太多成長。
👉另外，寵物用品連鎖店不僅只有萬達寵物，另有東森寵物雲、魚中魚以及寵物好市多、大樹寵物競逐市場份額。在這些競爭者也是寵物相關物品零售業，而零售業最痛苦的是品牌忠誠度很難建立，在有店家確實建立顧客黏著性以前，投資寵物業可能要審慎考慮。
👉但如果非要說明看好哪一家寵物用品連鎖店的話，個人最看好大樹寵物。因為以一般銷售互動來說，若消費者沒有收到一個無法拒絕的條件，例如獸醫師(而非來自教父或無獸醫專業的)的專業建議，不能期待消費者會掏出現金。而大樹寵物都與獸醫合作，為消費者掏錢買高價商品增添堅實的理由。若未來能看到大樹寵物的資料的話，我相信大樹寵物的經營績效會比萬達寵物高不少。
🎁🎁總結🎁🎁
👉萬達寵物雖然在最火熱的行業，也吸引大量資金關注；但用商業競爭最基本的通則來檢視，過多的市場競爭者稀釋市場份額；零售業很難建立顧客忠誠，以及如何提高來客單價這兩大問題尚未有具體對策。因此目前的萬達寵物，不管在存股或成長股的標準來看，可能不是那麼優先的選擇。
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題外話：若沒意外的話，過去一年來無法正常發文的因素會被排除，預計10月底會開始回歸正常發文，屆時可能會有些變革，再請舊雨新知不吝回饋指教。
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