雲豹能源科技(6869)－小聯盟球探-興櫃隨筆與其他

大家安安，

上上週結算去年的寫作成果，證實小聯盟球探不是谷月涵大師那樣的指標。

上週我們看剛上興櫃的泓德能源科技。

這週我們看雲豹能源科技。

🎁🎁雲豹能源科技(6869) 🎁🎁

👉這週本來想要寫東元精電(8041)，進一步了解步進馬達、伺服馬達可能的應用與具有的優勢後，東元精電可能沒有想像中有趣。因此這週我們還是回來看雲豹能源科技(6869)。

👉雲豹能源科技108年售電收入佔營收80%(毛利率44.84%)，勞務約佔收入的12%(毛利率約72%)，其他(如工程)約6%(毛利率約6%)；109年售電收入佔營收67%(毛利率46.16%)，勞務收入佔營收26%(毛利率53.29%)與其他(工程)約佔營收6%。

👉雲豹的售電收入動輒毛利44%以上，這個部分可能是因為取得近乎不用地租的優質案場，搭配早期高躉售價所導致；但也有可能像中租那樣大量借貸，以取得爆炸般的毛利。

👉雲豹「勞務」與「工程」都相當有意思。雲豹的「勞務」，指的是整合土地開發、籌措代辦許可文件、系統管理、資產規劃等(財務)工程顧問服務；「工程」，指的是工程履約管理、專案統包；跟其他的綠能公司有著決定性的不同，也是要留意之處。

🎁🎁興櫃前說明會 🎁🎁

👉不過雲豹還有幾張牌是從公開說明書中比較少窺知虛實的，希望能在1/18的興櫃前法說會得到答案。首先是雲豹從廣錠手中買下的台普威，奪下台電儲能系統標案，但目前個案少沒什麼資訊(另一個是聯合再生奪下15MW台電儲能系統，還沒建好)。其次是台普威作為台電AFC(儲能自動頻率控制)廠商，之前公聽會有業者向台電確認5-6年是否回本，台電笑而不答；最近卻有看到台電大致估算回本期間的資料。

👉另外一個有趣的是，雲豹打算參加115年到120年的風場競標。森崴對於各種能源類型是抱持比較開放的態度，想碰可以理解；而雲豹這家對案場投報率很在意的公司會願意投入風場，應該表示他們對離岸風電的理解比我們深，很期待他們在興櫃前說明會能透露些什麼。

🎁🎁其他🎁🎁

就過去的經營實績來看，雲豹的資產負債表和毛利率都比泓德能源、開陽來的漂亮，對於儲能也是相當積極佈局。這次他們積極前進風電，尚不清楚看到什麼機會，但相信應該會篩選好的標的才是。

這個周末有幸參加愛榭克的分享，其中有提到復甦期到成長期期間，公用事業類股會有很好的報酬率，理由是通膨上升時會調升公用事業產出的售價，但通膨受控制時，價格卻不容易調回去。綠能相關產業的價格天花板目前確實是受躉售價管制，多少像是愛謝客講的公用事業，如果沒有更好的機會的話，這一塊可以考慮。

題外話：大家的交流讓我增長見識，讓人不勝感激；但一來因為私訊討論的人多，二來我不是每支都熟，因此如果可以的話，盡量附上觀點或是看好的理由，這樣我回復地速度不僅快很多，內容也更能切中您想要討論的點。