(本篇同步刊載於小聯盟球探-興櫃公司隨筆)
大家安安，
上上週摘要國發會於111年3月30日公布的「2050淨零排放路徑」總說明，上週看了將要上興櫃的橘焱(2761)。這週整理一下今後的投資環境，可能會有哪些注意事項，再請各位朋友留言指導(結論圖放文末)。
🎁🎁升息影響🎁🎁
👉就現有已揭露的訊息，美國升息已是幾近確定的事情，差別在手段劇烈與否(短期驟升或長期緩升)，而評斷升息的影響最好見樹也見林。就樹(個別公司)的視角來看，會發現籌資的成本越來越高，在同一行業內負債比偏高的公司會比較吃力，借了錢但無法有效提升淨利(如以前的亞馬遜、特斯拉)的公司也要趕快跑。
👉就林的視野來看時，美國10年期公債殖利率(殖利率=(債券本利和-債券交易價格)÷債券交易價格×％，該殖利率被視為無風險報酬率)將會持續上升，此時依據CAPM，公司債、股票、房地產等更高風險的資產必須提供更高的報酬水準(如股利、成長性)以競爭資金流入；若該項資產提供的內在報酬無法上升，就殺低該項資產的交易價格提升報酬率(從「內在報酬÷價格×％」得出)，俾利與無風險報酬競逐資金的青睞。簡單講，就是市場資金會對企業的成績單更敏感更沒耐心，繳不出更高成長或更多淨利的公司，都會被下殺本益比。
🎁🎁投資決策可能要留意的事🎁🎁
👉就上文見樹/見林的分析，將其概念整理成檢核公式，會變成：借來的錢×轉換成營收的乘數×淨利率-借貸利率=N，N越高越好。
👉若進一步將量化公式轉換成公司的質化類型，我認為有以下三者：
1.擴張業務邊際成本很低的公司。
2.資本密集但業績高度成長的公司，資本密集的特性反倒成為競爭對手進入障礙；或業績中高度成長，但成長期間綿長的公司/行業。
3.產業中的佼佼者，能利用這一困局順勢奪取市佔殲滅對手，但發生的時間點快慢不一，視產業競爭結構而定。
👉但上述三種，都非常要求基本面的能力；過去這段期間仍沒放棄基本面研究、扎實累積知識的人，將比其他類型的投資人更有機會取得超額報酬。而其他類型的投資人將面臨比較有挑戰性的期間。
🎁🎁一些閒聊🎁🎁
👉前幾天看到友站 @淡定看台指 拉今年的技術線出來比較，才發現今年大盤一路從18,499沖洗到17,000點，投資人多少受點損失，而自己的投資組合仍是風平浪靜穩定爬升。我想講的是，雖然從基本面/價值投資過去不是賺快錢的途徑，但在未來的環境，價值型投資人將守得雲開見月明，大家加油!。
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題外話：大家的交流讓我增長見識，讓人不勝感激；但一來因為私訊討論的人多，二來我不是每支都熟，因此如果可以的話，盡量附上觀點或是看好的理由，這樣我回復地速度不僅快很多，內容也更能切中您想要討論的點。
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