上上禮拜介紹煉銅公司衛司特後，本想介紹伯鑫，但伯鑫看完後不如烏克蘭收復的失土驚艷，因此上週改放烏克蘭收復失土的限時動態。而這週看的是去年十月脫離興櫃的全訊(5222)。
🎁🎁全訊與行業簡介🎁🎁
👉全訊科技股份有限公司 (5222，下稱全訊)，業務內容是製造射頻晶片模組內，以砷化鎵/氮化鎵製成的功率放大器( (Power Amplifier，下稱PA)，商業模式不是代工廠也不是design house，而IDM(垂直整合製造，Integrated device manufacturer)。全訊的業務內容、營收來源整理如下圖一。
👉依全訊的公開說明書、年報說明，在現代軍備中，微波功率元件約當是飛彈與雷達的耳目，而PA是組成微波功率元件的重要部分。因此全訊的PA可以裝載於電子戰偵測系統、航空監控系統、微波量測設備、遙控及遙測設備、衛星通訊、相列陣列雷達(phased-array radar)等軍工、航太設施，而非供車用或消費性商品使用。
👉稍有sense的讀者已然猜到：全訊的業務內容，正是受到高度管制的紅區零件。美國、日本、歐盟的廠商出口這類零件都是政府許可後才能出貨。而全訊亦利用這樣的環境，出貨給以色列、中國、美國及俄羅斯(如圖二)。這樣看來，俄國前軍官說因為台灣制裁讓他們造不出先進飛彈，很可能是真的。
🎁🎁財務狀況與其他🎁🎁
👉全訊的財務狀況大概看了一下，扣除去年增資的部分，公司的固定資產占比以IDM來說不算太高，不是那種苦守寒窯訂單養不活自己的IDM公司。另外就銷售狀況來看，營收約85%來自中科院，故追蹤全訊營收相對容易，只要追蹤中科院的標案狀況及契約期間就能推估，跟營建股追蹤使照日期很像，可以說是類營建股。
👉與營建股不一樣的是，這間公司受台美關係影響極大。在過去3、40年，台灣自研傳統武器有一定成果的時候，美國就會放行之前不給買的武器，誘使台灣不在該項武器投入研發資源。這邊要特別說的是，買現成的不見得就是不好，因為自建自養產線很貴，以台灣的國力，什麼都要自己搞有點天方夜譚，有時候買現成的也不見得是壞事。
👉而近期媒體報導，美國國會有意提供約當2000億台幣的無償軍事援助給台灣，而這種援助的內容，通常都會要求需購買美國推薦清單上的武器，而這會不會與全訊的業務內容重疊，就要看後續台美關係的互動了。
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