大家安安，
上上週我們看了連家軍，連訊(6820)、連展及連騰(6818)等連家軍，覺得連家軍妙不可言難以了解。
上週推估合一(4743)的一，比較不像是套牢一輩子的一。
這週我們聊聊捷智商訊(6816)。
🎁捷智商訊業務介紹與營收比重：
👉捷智商訊是協助金融機構達成法尊的公司。所謂金融界的法尊業務，意指確保金融機構的營業、監理活動能完成法規遵循義務，像是洗錢防制、確保安全營運、辨識可疑資料、屢行FATCA條款，以及由此衍生的各項法規申報義務等等。這類的資訊技術公司，又稱為RegTech(法遵技術)公司，以資訊技術協助客戶達成法遵要求。
👉近兩年營業情形，主要為勞務收入： 84259千元(107、73.63%)、86311千元(108、65.00%)。其餘為銷貨收入：29908千元(107、26.13%)、437559千元(108、32.96%)
🎁RegTech業務特色
👉一家成功的RegTech服務公司，除需盤點監管機關不時發布新函釋/增修法規外，還需要花極大心力協助客戶將新函釋/增修法規融入日常營業中應用；倘若更換RegTech服務公司，客戶將重頭來過與新的RegTech服務公司磨合，因磨合成本過於巨大，故RegTech服務公司對於既有客戶，可以藉由極高的轉換成本，避免客戶流失。
👉若要舉現成例子來譬喻的的話，RegTech服務公司與其客戶的緊密結合，可以用包裝廠宏全將其廠房建立在顧客(飲料製造商)的關係做類比。
🚧捷智商訊一些要顧慮的點：
👉首先是其營收結構，大幅仰賴專案帶來的勞務收入，但專案勞務易有營收差異過大、需養人員綁在專案的問題。解決方案在於是否有可能將捷智商訊開發的軟體模組化，並將收費方式進一步轉型為訂閱制，以同時減少營收差異過大、需養人員綁在專案的問題。
👉其次是一般軟體公司很少需要大量投資，但捷智商訊在109年現金流量表上，卻出現大額投資，其投資的目的、效益為何，尚須觀察。
👉再來考慮競爭對手與既有市占率。捷智商訊目前在RegTech市占率約為22%(摘自公開說明書)，目前僅發現KPMG(安侯建業會計事務所)有在此著墨，其餘為金融機構自行委外辦理。管見以為捷智商訊有機會進一步擴大市佔率，惟此點須待時間的證明。
🎁總結：
👉就捷智商訊既有客戶來看，其客戶散佈於公營、民營金融機構，顯見其提供的解決方案或許有一定程度的優勢，假以時日或許能在RegTech獨霸一方，如同精誠資訊(一統地政資訊)、關貿網路(獨佔關稅、財稅領域)在其領域牢不可破一般。
👉另外，若捷智商訊能以其RegTech能協助金融機構的話，那麼，任何會因為新函釋/增修法規而須大幅更動作業流程的業務，都會是捷智商訊的囊中之物。像政府採購法、食安法規、環保法規等。但這些前提都在於捷智商訊提供的RegTech解決方案是否夠好，後續或許可以從捷智商訊在RegTech的市占率推估一二，並據此判斷是否值得投資。
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