大家安安,
上上週我們檢查剛上興櫃的聯寶(6821),發現有間接證據,可以對聯寶有較正面的期待。
上週因為有點事情,所以向大家野人獻曝一些價值投資上的想法,並以生技股為例,運用護城河x能力圈的思考工具時對議題的處理方式。
這週我們來看近期上興櫃的虎門科技(6791)。
🎁🎁虎門科技業務介紹🎁🎁
虎門科技主要業務是代理銷售C2C軟體,並提供服務與技術協助。主要銷售項目如下:
A.計算機輔助工程(Computer Aided Engineering,以下簡稱CAE):在開發新產品時,透過輸入預想中產品的參數,及產品的運作環境,推算相關數據是否符合需要。相關軟體稱為CAE。
B.協同產品商務(Collaborative Product Commerce,以下簡稱CPC):利用軟體,將企業的活動、流程、組織在系統上做一有效的整合,以發揮綜效,並將相關
C.工業4.0:這邊是指生產的數位分身(Digital Twin)。藉由對既有的廠房蒐集所有靜態動態數據,輸入數據以在數位軟體重建該廠房,並藉此分析試驗該廠房的生產潛能、利弊與改善方式等,以提高品質、產能,並降低成本與時間。
D.上述業務的企業顧問服務、教育訓練及銷售硬體設備,營收僅占整體業務的6%左右。A~C項合計佔營收9成以上。
🎁🎁服務競爭情形、營運狀況🎁🎁
👉就量的方面來看:
CAE軟體有眾多廠商,依據外部資料(Kevin Yu's Blog,《台灣的CAE公司》、《幾個CAE軟體的分享》)顯示,虎門及其所代理的Anys旗下的CAE產品,在台灣的普及率甚高。CPC軟體、數位分身(Digital Twin)亦非獨占局面,惟目前競爭情形不明。
👉就質的方面來看:
依公開說明書所載,該公司的CAE業務為分析型導向,功能較多,使用者上手也較不容易,需透過教育訓練指導,加上與Ansys公司長達30年的合作經驗,中短期內似不太可能被取代。SAP B1部分,公司是台灣第一家金質合作夥伴,服務客戶數及成功案例最多,且2018年也獲選台灣區SAP B1年度最佳貢獻獎,其能力應不至於太含糊。
👉財務面與持股結構:
因為投資新公司,108、109年研發費用佔淨額比分達8%、6%以上,除此之外財務數字及持股比例沒有太多缺點。
🎁🎁總結🎁🎁
👉在經銷代理權上,儘管形式上CAE、CPC的原廠有授權其他廠商在台經營同樣業務,但原廠在台的營收可能是虎門科技貢獻較多,虎門科技所提供的服務,在短期內應該不太能被取代。
👉在客戶生態上,如果客戶主流還是以Ansys公司提供的CAE軟體作為新品開發的工具,那虎門科技還是站在有利位置。綜合上述兩點,對於虎門科技可以有比較正面的期待。
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