本文同步刊載於小聯盟球探-興櫃公司隨筆
大家安安，
上上週我們還是看點書，書名是《MVP製造機》，對棒球有興趣的朋友不妨看看。
上週看的是最近上興櫃、宣稱有自有技術與專利的為昇科(2252)科技股份有限公司。
這週來看新聞透露將要上興櫃買賣的路易莎咖啡(2758)，也一併關心路易莎的競爭對手came café(2759)。
路易莎咖啡(LOUISA COFFEE)全稱為「路易莎職人咖啡有限公司」(2758，下稱路易莎)，是連鎖咖啡店品牌，對自己的定位是平價精品咖啡，路易莎現已辦理公開發行，有機會上興櫃買賣。有趣的是，另一間定位自己是平價精品咖啡的came café(2759，咖瑪股份有限公司，下稱咖瑪)，不僅在咖啡市場中與路易莎短兵相接，在IPO市場的進度兩者也差不多，但兩者的策略與營收等都有巨大落差。因此我們來看看兩者的異同，看能否比較出個結果。
🎁🎁平價精品咖啡的不同競爭策略🎁🎁
👉路易莎與咖瑪達成平價精品咖啡的方式大相逕庭。路易莎選擇建立中央烘培廠，穩定品質的同時也降低加盟主的技術門檻；路易莎在105年(約路易莎2歲的時候)也建立中央餐食廠，取得販售餐食利潤的同時，也沒有犧牲分店的店桌數建立廚房。
👉咖瑪的方式則是努力培訓加盟主，從挑豆、烘豆到拉花通通培訓，立志把每個加盟主從咖啡外行人教育成為咖啡行家。另外直到109年，咖瑪對附賣餐食才比較有規劃和想法。
👉當然經營企業不是嘴上喊喊，上面的策略確實反映在兩家公司的資產配置上。從下圖一可以看出，咖瑪除了在105花大錢買總公司辦公室土地房舍外，罕有買進資產；雖然咖瑪在108年不動產占比達41%超過路易莎，但扣除總公司的土地房舍後，該項比例仍遠遜路易莎。反觀路易莎自創始之初，幾乎年年投資中央廠房設備(見下圖二)，廠房設備佔資產比長年在40%左右。
👉另外要補充的是，輕資產事業一直都很迷人──不用投入太多現金購買設備，只要賣方法或know-how就可以賺錢簡直就是太美妙了──而就投入的資金量來看，路易莎卡太多錢在設備上，或許有點笨。
🎁🎁基本資料與獲利能力🎁🎁
👉路易莎與咖瑪的經營差異，我想可以從「連鎖加盟」的本質來分析。連鎖加盟的特色在於，連鎖業者增加營收不像工廠需要花錢投資產線以解開產能的拘束，連鎖業者主要的工作就是研發出容易複製、成功門檻低的一系列軟硬體know-how，讓加盟者捧錢加入連鎖體系成為連鎖業者的通路。
👉若要進一步分析單店營收，請見下圖四。路易莎混計加盟店與直營店，單店年營收約為277萬元；咖瑪混計加盟店與直營店，單店年營收僅約226萬元，咖瑪單店年營收較路易莎少18.41%。另外請讀者特別留意的是，路易莎直營店僅約總體店家1/10，但營收貢獻巨大；而咖瑪直營店據報載約為20%，照理說應該貢獻巨量營收拉升平均單店年營收，但事實卻是咖瑪平均單店年營收仍少18.41%，或許可以就此推論咖瑪無論是直營店或加盟店，營收都遠遜於路易莎的分店。
🎁🎁加盟的本質與結論🎁🎁
👉路易莎與咖瑪的經營差異，我想可以從「連鎖加盟」的本質來分析。連鎖加盟的特色在於，連鎖業者增加營收不像工廠需要花錢投資產線以解開產能的拘束，連鎖業者主要的工作就是研發出容易複製、成功門檻低的一系列軟硬體know-how，讓加盟者捧錢加入連鎖體系成為連鎖業者的通路。
👉另外就我調查烘咖啡豆設備趨勢所知，不遠的未來，自動烘培搭配電腦AI還原補火、恆溫恆濕加抽驗，可以讓工讀生一鍵產出不遜專家烘培的咖啡豆。雖然是上百萬的設備，但這樣的設備可以讓普通的工讀生對戰久經培訓的烘豆專家，完全是有機會在業內引發海嘯的。
👉從上面的論點來看，可以做出結論：連鎖業者的經營策略是否符合加盟的本質，足以決定連鎖事業的成敗。路易莎咖啡的策略──興建中央烘培廠、中央餐食廠等等，都在降低加盟主的成功門檻、節省花在冗餘雜事的成本使加盟主能專心經營咖啡店，而且品質還可能更好。反觀咖瑪雖然很自豪他的加盟主培訓很難、從選豆烘豆到拉花都一手培訓──但這不過是咖瑪總部在自嗨，尤其是個別加盟者自己烘培，品質可能不如中央烘豆穩定。而這或許可以解釋，為什麼10歲的咖瑪，分店數慘輸6歲的路易莎，每股盈餘僅約路易莎的1/7。
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題外話：
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