本文同步刊載於小聯盟球探-興櫃公司隨筆
大家安安，
上上週小聯盟球探外出取材，跟大家報告吃餃逐天下、看脫稿玩家的一點感想。
上週我們看專做金屬纖維的金鼎聯合科技纖維股份有限公司(6832)，認為這間公司有不小的可能性是隱形冠軍。
這週，因為之前提過的五金通路商，振宇五金(2947)，將要上櫃買賣也召開業績發表會，因此來更新振宇五金的近況。
🎁🎁前情提要🎁🎁
👉上一次提到振宇五金的時候，大概有介紹振宇五金從事五金建材工具的買賣，除了零售通路都會面對的品質、形制、交期、倉儲集貨與集客等問題外，五金零售業有特別的問題要面對：同一項五金物品，從製造、銷售、施工者到最終客戶手上又有諸多異名，品項種類又繁多，故其交易過程遍布資訊障礙。
👉承上，Ronald Coase(1991年諾貝爾經濟學獎得主)認為，在部分市場，公司/廠商存在的價值，就是降低客戶的交易(資訊)成本。因此五金零售商的高毛利率，可說是賺資訊管理財，振宇五金也不例外的享有近40%高毛利率。另外振宇五金公開發行興櫃買賣、交出財報年報後，特力(屋)旋即表示要在同樣店型與振宇五金短兵相接，考慮到特力(屋)從國外取得廉價貨源的能力，當時對振宇五金的看法較不樂觀。
🎁🎁法說會更新近況🎁🎁
👉從本次法說會與其他側面資料得知，公司董事會積極將振宇五金從家族企業轉型成專業經理人管理企業。因應現代化企業競爭與管理所需，靠專業經理人提升內部倉儲物流管理、統一識別標誌與自有商品外，公司高層還更進一步引進外部創投輔導，導入「頻次」這個管理觀念，作為目標管理與測量成果的方法。
👉對於未來市場，公司高層判斷，以我國的建物轉移數持續增加、高齡房屋佔比高，勢必是市場成長的保證(如圖一、如圖二)。再來是國內傳統五金，粗估每年以500間的速度消失。長遠來看，振宇五金高層以「頻次」推算，未來每8萬人的市場即可展一間店，粗估未來展店百間不成問題，未來也不排除模式輸出到國外。
👉另外小聯盟球探上次有比較過路線、競爭情形，本次以摘自公司法說會資料顯示如圖三、圖四；坪效更新如圖五上色部分。
🎁🎁結論🎁🎁
純就管理來看，我想振宇五金絕對是國內最具現代化管理技術的零售業者之一。另就未來競爭來看，即便傳統五金行每年以500間的速度消失、即便國內房屋年移轉棟數極高，但市場上其他競爭者也同樣享有市場成長紅利，振宇五金將面對的幾個挑戰簡述如下：
- 特力(屋)按去年年底計畫，在110年上半年已開出15間中小坪數店家，約振宇五金的27%。考慮到特力(屋)展店爆發力，及既有的跨國五金貿易業取得國外廉價五金的能力，應該有機會瓜分振宇五金的市場。目前特力(屋)社區型以社區型路線為主，倘成效不如預期，再回去抄振宇五金的展店策略也倒無不可。
- 同量級的對手，晉茂五金已在中北部成立約20餘家店，即便晉茂五金的內部管理系統不算先進，但也不至於可以讓振宇五金如入無人之境般展店。
另外坊間有其他很像振宇五金的店家，大多是前振宇五金的中階幹部出來開店，這表示振宇五金的模式是容易被複製的，加上零售業本身有任何創新服務模式都很容易被模仿，很難建立顧客忠誠度。綜上所述，振宇五金的未來，可能還是要從嚴看待比較好。
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