本文同步刊載於小聯盟球探-興櫃公司隨筆
大家安安，
上上週我們看專做金屬纖維的金鼎聯合科技纖維股份有限公司(6832)，認為這間公司有不小的可能性是隱形冠軍。
上週，因為之前提過的五金通路商，振宇五金(2947)，將要上櫃買賣，也召開業績發表會，因此來更新振宇五金的近況。
這週我們看近期要上興櫃買賣的君帆工業股份有限公司(4584)。
🎁🎁業務介紹🎁🎁
👉君帆工業股份有限公司主要業務是液壓、氣壓元件等項目，其中液壓元件約佔營收84.72%，氣壓元件約佔6.96%，系統整合與半成品接近10%左右。氣液壓元件依公開說明書說明，主要用途分為為執行元件、控制元件及輔助元件：
1️⃣執行元件：把液體的壓力能轉換為機械能，驅動負載作直線往復運動或迴
轉運動；
2️⃣控制元件：用來控制和調節液體的壓力、流量和方向。
3️⃣輔助元件：主要用於提供和回收工作介質（油液），濾除介質中的雜質、保持系統正常工作所需的截至清潔度、實現元件之間的連接等。
🎁🎁營運狀況🎁🎁
👉考慮氣壓、液壓元件主要出貨給廠商做為生產設備的一部份，為避免不必要的事故影響生產，原則上客戶會持續跟信譽卓著的大廠拿貨，小廠在產品上有任何突破性的改善也很難即時反映到業績上，氣液壓元件可說是個對小廠業務開發不利的市場。
👉君帆在107~109年每股盈餘分別為1.42、(0.31)、4.29，經查閱公開說明書，109年營收主要原因之一，在於佔營收來源8成以上之液壓元件毛利率上升近3%，另佔營收來約5%左右之氣壓元件毛利率上升7%。考慮到上述所在產業的特性，公開說明書所載毛利上升係因優化製程與良率所致，應該有極高可信度。
👉另一個109年獲利改善原因在於，108年因訴訟認列賠償損失5,557萬元，109訴訟和解，使108年的認列損失產生迴轉利益3,001萬元；扣除訴訟影響外，108、109年淨利約6仟萬元上下。
🎁🎁競爭情形🎁🎁
👉依公開說明書表示，液壓元件以德國Bosch Rexroth 、美國
Eaton Hydraulics、日本Kawasaki共同佔據35%左右市場，其餘市場份額由其他中小型廠分食，惟公開說明書未進一步說明中小型廠的市佔分布。
👉氣壓元件依公開說明書表示，全球市場以日商SMC市占率25%執牛耳地位，德商FESTO緊隨其後；若進一步只看中國市場，日本SMC、臺灣亞德客(Airtac) 與德國FESTO、日本CKD、英國Norgren 和美國Parker是最值得關注的對手。
👉但公開說明書都未進一步說明君帆工業的市占比，除5000T負載測試台與伺服液壓電控系統屬國內獨步外，其餘競爭優勢的說明略顯空泛。
🎁🎁其他與結論🎁🎁
這間公司比較有趣的地方是，在110年4月15日以每股33塊錢辦理現金增資。另外自108年起，營收與毛利率同步改善；109年既有產能利用率約78.26%(台灣及大陸各有廠房)，卻積極新建永科二廠(預計110年完工)。目前尚不清楚公司是看好未來業務發展，或是有處分大陸廠區轉進台灣的計畫，可能要等待今日法說會(110/10/04)影音資料加以瞭解了。
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題外話：
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