小聯盟球探-興櫃隨筆與其他

本文同步刊載於小聯盟球探-興櫃公司隨筆

大家安安，

上上週來更新視陽、合一、為昇科的近況。

上週來看比較冷門的上市公司，德淵企業(4720)。

這週看將要上興櫃隱形眼鏡公司，望隼(4771)。

🎁🎁業務與產業介紹🎁🎁

👉望隼是前鴻海人擔任管理職的公司(原文誤植為鴻海集團，感謝讀者指正)，主要業務是製造、販售隱形眼鏡。關於隱形眼鏡的部分，法說會投影片表示過去十年大約以4~6%的速度成長，目前全球市場份額大約90%由歐美四大廠(嬌生、愛爾康、酷博、博士倫)佔據。公司策略以代工為主要業務，並計畫以抗藍光鏡片、水膠彩片做為競爭商品，預計2023年推出矽水膠片。

👉依據法說會投影片，望隼2021上半年約賺2.68元。依照公司擴廠的速度及需求擴張，個人推估全年可能可以賺到6元。至今年底擴廠完畢後，年產能達3億多片，投影片強調廠區全部擴廠後可以生產6億片/年。

👉不過我想幫望隼補充的是，依據Contact lens spectrum指出，目前歐美60%以上是使用矽水膠片，不到40%使用水膠片，估計日後矽水膠片會普及，市場分佈如表一。

👉儘管整體隱眼市場成長率不到10%，但矽水膠片因為透氧性好，能避免角膜病變，因此矽水膠片隱眼市場的年複合成長率高達15%，水膠片市場日益萎縮，只做水膠片的廠商會很危險。

🎁🎁同業比較🎁🎁

👉國內做隱眼的廠商非常多，除了望隼，含有精華(1565)、晶碩(6491)、金可(8406，漸漸以通路為主)，跟望隼一起在興櫃的還有視陽(6782)、優你康(4150)，小一點的是亮點光學(未興櫃)。也有兼做隱眼湊熱鬧的，像大立光(3008)、亨泰光學(6747)。

👉因為買賣證券還是要關心公司的未來，而水膠片會是個江河日下的產品，因此我們來比較各公司對矽水膠片隱眼製造能力。因矽水膠片衡量標準是透氧率Dk/t，因此我們關心各公司產品的透氧率多寡。蒐集結果如表二。

👉從表二中可以發現，目前國內廠商中，矽水膠片技術領先者是視陽光學。視陽光學甚至在仿單中建議使用者應該佩戴透氧率達125Dk/t的隱形眼鏡，以預防角膜病變。但望隼的矽水膠隱眼到2023年才有100Dk/t，晶碩的120Dk/t喊好幾年仍沒有出貨，這個125Dk/t除了視陽外，沒有國內廠商能夠量產。

🎁🎁最後一點比較與結論🎁🎁

👉小時候家人有提到，鴻海人進軍什麼產業，什麼產業就要面對鴻海式的大量製造產生的低價競爭，而把產業搞得腥風血雨。考慮到低價競爭，我們比較了隱眼三雄、視陽與望隼的擴廠計畫、生產成本(見下表三)，我們發現望隼的生產成本確實是最低的，也有大量擴廠的準備，確實有可能以低價衝擊市場。

👉上圖要另外解釋的是，視陽成本4.92元/片，其中約60%矽水膠(成本較高)、40%水膠，金可漸漸轉型成通路與品牌，因此比較不會受到望隼影響，但精華的壓力就比較大了。

 

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